大势研判：举座呈颤动态势
一季度经济基本面有望延续改善态势，但关于计谋不绝发力的依赖度较高，难以对市集造成强拉动。辩论到中央经济责任会议后计谋厚重插足空窗期，新的宏不雅计谋预期提振可能出当今2月份对“两会”政府责任评释的预期，同期1月20日好意思国新总统上台也可能对中好意思经贸等经营预期造成扰动。因此展望市集举座呈颤动态势。
1、计谋不绝发力，一季度经济延续改善态势。展望2025Q1的GDP同比增速为5.2%足下，主要源自于破钞改善、地产销售回暖，但基本面关于计谋不绝发力的依赖度较高，尤其是破钞增速主要依靠破钞品“以旧换新”计谋不绝扶助。
2、特朗普上台与好意思联储放缓降息的外部风险值得温雅。特朗普1月上台后可能较快鼓舞对华加征关税落地，好意思联储展望一季度降息25BP但全年降息空间有限。
3、中央经济责任会议后至“两会”前计谋厚重插足空窗期。连合表里部格局判断，2025Q1地产计谋加码概率较低、货币计谋降息20-25BP，全年财政增量限制2万亿足下，期权投资基本相宜预期。
行业配置：主理作风轮动契机
配置上，一季度提议主理轮动契机：①春节前，高股息；②春节后，季节性基建高胜率品种；③重磅催化剂出现或宏不雅预期提振的成长科技。
1、高股息：银行、煤炭、油化等
市集举座呈颤动态势，险资等齐备收益资金新一轮窥察周期将至，有配置诉求，而高股息钞票较为亲和闲散这类资金的条目。
2、高胜率基建：工程商量就业、环保开荒、专科工程、环境惩处、非金属材料、水泥、通用开荒、金属新材料
在春节假期后至3月中旬的1-1.5个月时辰内，基建开工链条存在踏实例律的强季节效应契机。
3、成长科技：TMT、电子、策画机、军工
前期成长板块积聚涨幅较高，待该板块估值消化后，同期出现要紧催化剂时，仍有邃密的配置价值。温雅潜在催化事件，如特朗普上台后科技自立自立等。
风险提醒
经济基本面竖立尤其是破钞竖立或地产格局改善超预期；特朗普上台后中好意思经营变化超预期；宏不雅计谋力度、速率显贵超预期或不足预期；市集一致性活动加重波动等。