天风证券股份有限公司杨松，贺晓晗近期对药明康德进行究诘并发布了究诘讲演《功绩阶段性承压，年度引导保捏不变》，本讲演对药明康德给出买入评级，现时股价为42.1元。
药明康德(603259)
事件概要
公司于2024年4月29日公布2024年第一季度讲演：2024年Q1公司营业收入79.8亿元（yoy-11%），剔除新冠买卖化样式增速-1.8%，经调度Non-IFRS归母净利润19.1亿元（yoy-18.3%），归母净利润19.4亿元（yoy-10.4%），扣非归母净利润20.3亿元（yoy+7.3%）。
投资重心
Chemistry板块捏续沉稳增长
WuXiChemistry2024Q1收入55.6亿元（yoy-13.5%），剔除新冠买卖化样式，同比增速-0.6%；毛利率43.3%（同比减少1.6pp）。D&M板块收入40亿元，剔除新冠买卖化样式同比增长1.2%。
TIDES板块产能膨胀保证高速增长
TIDES板块收入7.8亿元（yoy+43.1%）。截止一季度末，TIDES在手订单同比显赫增长110%。2024年1月，位于江苏常州及泰兴两个基地的多肽出产车间正经投产，多肽固谄媚成响应釜总体积擢升至32000L。2024Q1寡核苷酸和多肽“D&M”分子数276个，同比强劲增长43%。
WuXiATU板块助力管线捏续鼓吹
WuXiATU2024Q1收入2.8亿元（yoy-13.6%），助力客户完成天下首个立异肿瘤淋巴细胞疗法(TIL)样式的BLA，正在为一项重磅买卖化CAR-T居品的出产作念BLA报告准备，公司猜想将在2024年下半年报告FDA。
各板块功绩阶段性承压
(1)WuXiTesting收入14.9亿元（yoy+2.6%），其中试验室分析及测试收入10.5亿元（yoy-0.6%），SMO收入同比强劲增长26.4%。(2)WuXiBiology2024Q1收入5.6亿元（yoy-2.8%），新分子种类联系收入同比增长12.2%，珺牛配资新分子收入占比捏续擢升至29.2%。(3)WuXiDDSU收入0.8亿元（yoy-51.8%），截止一季度末，已有3款为客户研发的新药获批上市，2款调理新冠感染，1款调理肿瘤；公司捏续得到已上市新药销售收入分红，另有2款药物处于上市苦求阶段。
2024年功绩预测
公司猜想2024年收入达到383-405亿，剔除新冠买卖化样式后将保捏正增长（公司猜想为2.7-8.6%）；猜想2024年将保捏与昨年卓越的经调度non-IFRS归母净利率水平；猜想2024年景本开支50亿，解放现款流达40-50亿。
盈利预测
由于大家投融资下滑带来行业需求下滑，咱们猜想公司2024-2026年营业收入为404.11/444.78/493.87亿元（原2024/2025年为449.36/531.24亿元）；归母净利润为97.45/109.30/125.20亿元（原2024/2025年为113.03/136.41亿元）；对应EPS为3.35/3.75/4.30元/股（原2024/2025年为3.83/4.62元/股），保管“买入”评级。
风险领导：订单增长不足预期，大订单波动对功绩影响，汇率波动对功绩影响，产能开释不足预期，中枢东说念主员流失风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据盘算推算，浙商证券郭双喜究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年预测准确度均值高达83.46%，其预测2024年度包摄净利润为盈利100.7亿，凭据现价换算的预测PE为12.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级27家，增捏评级1家；往常90天内机构指标均价为69.03。