问题之一：关于策略组合拳的中枢剖析是什么？通过本钱商场助力闲逸东谈主民天下资产责罚需求。咱们在4月解释《提质减量推动本钱商场高质料发展，以分成重塑估值体系——新“国九条”解读》中即明确建议，“关于策略剖析的站位要 ‘高’，从‘助力更好闲逸东谈主民天下日益增长的资产责罚需求’这一诱导住户资金入市的顶层策画的角度去剖析本意图轮策略周期。本次国常会再次强调”要奋勉提振本钱商场，豪恣指引中恒久资金入市，买通社保、保障、答理等资金入市堵点“，意图还是通过中恒久资金入市带动商场企稳回转，讲好”本钱商场助力更好闲逸东谈主民天下日益增长的资产责罚需求宽敞叙事。
问题之二：地产策略表态怎样看？房价企稳带动预期改善，流动性开释效应带动本钱商场行情。这次会议首提“促进房地产商场止跌回稳”的明确筹办，意在以策略实现房价企稳，带动住户预期改善。房价的企稳是实现地产“去金融属性、重居住价值”的伏击一步，起到周转房产资产、带动地产商场流动性改善的作用，地产投资资金的流动性开释将为本钱商场带来住户侧的增量资金。在此轮策略“稳地产+推动本钱商场高质料发展” 的策略框架下，本钱商场有望接棒地产商场，成为住户资产成就的中枢。
问题之三：非银金融的高涨意味着什么？加杠杆+非银机构系统伏击性栽种+破净市值责罚，打造本钱商场中优质央国企非银机构。咱们在9月25日的《为什么多元金融、券商、保障涨幅居前——国新办新闻发布会策略组合拳的中枢想考》解释中就已建议，本次非银行情至少具备三层逻辑基础：1）一是互换便利带动非银机构加杠杆材干，基本面预期改善。央行径证券、基金、保障公司提供互换便利，合约交易用于栽种其股票增持材干。用高流动性国债等资产互换非银机构的ETF类资产典质将带动非银机构流动性和加杠杆材干栽种，基本面的预期大幅改善。2）二黑白银机构在金融体系中的系统伏击性和地位瞻望将获得栽种。3）三是证监会明确关于恒久破净公司需表现估值栽种筹办，并对其作出明确条款。非银金融板块中存在无数破净公司，策略带动下估值成立存在空间。打造高质料本钱商场中优质的央国企金融观念。
问题之四：非银行情怎样主持？策略推动的是预期改善，分母端行情将不绝演绎，建议眷注“重估值成立、轻分子杀青”逻辑。商场反弹的阶段演绎来看，现时反弹的第一阶段中，由策略推动预期改善，策略后果杀青到分子端仍需时期不雅察。因此，现时题材和估值成立逻辑更容易被商场认同。
因此，咱们建议眷注“非银板块的逆境回转逻辑”，建议眷注破净估值成立+金融科技+优质国央企券商保障三条干线。一是破净的多元金融板块，建议眷注A股中航产融/中油本钱/中粮本钱/爱建集团，港股中的中银航空租借（2588.HK）/国银金租（1606.HK）/远东宏信（3360.HK）；二是金融科技板块，建议眷注指南针/银之杰/安硕信息/资产趋势；三是推选大型国央企券商和保障，建议眷注中国星河/国泰君安/光大证券，推选中国东谈主寿/新华保障。
风险指示：改换股东不足预期；本钱商场大幅波动；住户资产成就迁徙不足预期